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央行货币政策委员会召开2020年第四季度例会

2021-01-27

来源:东方金诚 250


央行货币政策委员会2020年第四季度(总第91次)例会于2020年12月25日在北京召开。东方金诚认为,本次例会公报有以下要点值得关注:


一、公报内容体现了中央经济工作会议要求,强调货币政策“不急转弯”。这意味着在2021年上半年经济增速大幅反弹过程中,央行实施加息升准,货币政策骤然收紧的可能性不大。背后的主要原因是疫情及外部环境还存在不确定性,需要保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性,保持对经济恢复的必要支持力度。


二、2021年货币政策向常态化回归是大方向,一个重要标志是会议强调“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”。这意味着2021年社融、M2等货币扩张速度会比2020年有小幅回落,带动2021年宏观杠杆率会由升转稳。


三、有保有压的结构性货币政策将是2021年货币政策的主要发力点,重点支持领域则从制造业、民营中小微企业,拓展到科技创新和绿色金融。这是落实五中全会和中央经济工作会议精神,货币政策加大支持双循环新发展格局力度的具体体现。


四、在市场利率走向方面,2020年12月份以来,伴随央行持续加大公开市场操作力度,中期和短期市场利率已全面向政策利率靠拢,意味着5月中下旬开始的这一轮“紧货币”进程在年末全面告一段落。本次会议重申“保持流动性合理充裕”,预计2021年市场利率将持续围绕政策利率小幅波动。贷款利率方面,本次会议强调“继续释放改革促进降低贷款利率的潜力,巩固贷款实际利率水平下降成果,促进企业综合融资成本稳中有降”,而三季度例会公报这方面的内容是“综合施策推动综合融资成本明显下降”,意味着未来一段时间企业贷款利率将经历一个由较快下降到基本稳定的过程。


总体上看,四季度例会延续了二季度和三季度例会的基本方向,那就是引导货币政策向常态化回归,重点发挥直达工具、再贷款再贴现等结构性货币政策对经济修复的支持作用。这意味着货币政策己从强化逆周期调节转向把握好经济修复与风险防范之间的平衡。东方金诚预计,2021年春节前实施降准的可能性不大。未来一段时间,政策利率和存款准备金率都将保持稳定。