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央行召开加强存款管理工作电视电话会议

2021-02-07

来源:东方金诚 325


2021年2月4日,人民银行召开加强存款管理工作电视电话会议。会议认为,近年来人民银行指导市场利率定价自律机制加强存款管理,规范存款创新产品,维护存款市场竞争秩序,取得了积极成效。会议强调,存款利率定价具有较强的外部性,存款市场竞争秩序事关广大人民群众的切身利益。存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”,要长期保留。必须贯彻落实金融为民的初心使命,持续强化存款管理。督促地方法人银行回归服务当地的本源,不得以各种方式开办异地存款。继续加强对不规范存款创新产品的监测管理,维护存款市场竞争秩序,守护好老百姓的钱袋子。 


东方金诚认为,本次会议对2021年的货币金融环境有两重含义:


第一,2021年银行存款成本继续受到严格控制,市场利率上行空间有限。针对中小银行普遍存在高息揽储行为,本次会议强调“继续加强对不规范存款创新产品的监测管理,维护存款市场竞争秩序”,旨在控制银行存款资金成本,从而抑制银行贷款等资产端利率上行(这也是“存款利率定价具有较强的外部性”的一个重要体现),确保2021年实体经济融资成本“稳中有降”。东方金诚判断,2020年受央行降息降准推动,年末企业一般贷款利率下行至历史最低点(4.61%);2021年货币政策回归常态,金融系统让利1.5万亿等疫情时期特殊政策退出,企业一般贷款利率将经历一个由降到稳的过程——实际上从2020年下半年起,这一态势已经出现。但考虑到未来疫情和外部环境不确定性仍然较大,国内经济修复基础还不牢固,金融还要对实体经济保持一定支持力度,这就要求企业贷款成本在2021年不能掉头向上,而控制好银行存款成本,就能起到釜底抽薪的作用。我们判断,2021年除贷款利率将保持基本稳定之外,其他各类主要市场利率(DR007\银行同业存单利率\10年期国债收益率)也难以出现大幅上升。今年市场利率将以政策利率为中枢上下波动,整体走势上有可能“前高后低”。


第二,长期保留存款基准利率,有助于现阶段提升货币政策传导效率。央行强调,存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”,要长期保留。银行的资金来源主要有两个:一是储蓄存款,二是同业资金。后者的资金成本主要受央行公开市场操作引导。这样来看,如果储蓄存款利率保持稳定,那么银行边际资金成本就主要受央行公开市场操作影响。这样央行就可通过公开市场操作,及时、灵活引导银行边际资金成本变化,进而控制包括贷款利率在内的各类市场利率走向,实现“货币市场利率——LPR——企业贷款利率”的传导过程,提升货币政策传导效率。


最后,今年银行基准存款利率调整的可能性很小,货币环境不会大幅收紧。未来基准存款利率会长期保留,上调或下调主要受经济运行及物价走势影响。2021年经济修复动能会进一步增强,GDP增速有望大幅反弹,基本可以排除下调银行基准存款利率的可能。同时,2021年受猪肉价格将进入下行阶段影响,整体CPI涨幅有望保持在2.0%左右的温和状态;2021年PPI同比转正后的上行幅度可控,这意味着当前处于历史低位的核心CPI涨幅难现大幅冲高。这样来看,今年物价走势不会带来上调银行基准存款利率的压力。此外,2021年GDP同比增速有望大幅反弹,但这很大程度上是受2020年低基数影响,并不代表今年经济增速将显著向上偏离潜在经济增长水平,也就是说未来出现经济过热的风险很小,不需要通过加息的方式进行调控。由此,今年货币政策的大方向是回归常态——这意味着2020年疫情高峰期推出的特殊措施会进一步退出,货币投放量增速会向名义GDP增速方向回落,但货币政策不会“急转弯”,即不会出现包括上调银行存款基准利率在内的加息升准,货币环境不会骤然收紧。